尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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